即时观点:中国去年12月进出口均超预期负增长 外贸形势不容乐观(更新版) – 路透

路透北京1月14日 – 中国海关总署周一公布,以美元计价中国2018年12月出口同比下降4.4%,远低于路透调查预估中值的增长3%,创2016年12月以来最大降幅;进口同比下降7.6%,创2016年7月以来最大降幅,亦远低于路透调查预估中值的增长5%。12月贸易顺差为570.6亿美元,高于路透预估中值的顺差515.3亿美元。

资料图片:2018年4月,上海一处港口的集装箱货场。REUTERS/Aly Song

海关数据显示,若以人民币计价,12月出口同比增长0.2%,进口同比下降3.1%,贸易顺差3,949.90亿元。

2018年全年,以美元计价出口2.48万亿美元,同比增长9.9%;进口2.14万亿美元,同比增长15.8%;贸易顺差3,517.6亿美元,同比收窄16.2%,为2013年以来最低。以人民币计价,2018年全年出口16.42万亿元,同比增长7.1%;进口14.09万亿元,同比增长12.9%;贸易顺差为2.33万亿元,收窄18.3%。

中国2018年以美元计价外贸进出口总值4.62万亿美元,同比增长12.6%;以人民币计价全年外贸进出口总值同比增长9.7%至30.51万亿元,再创新高,较2017年高位多2.7万亿元。 海关新闻发言人介绍,2018年中国对美国出口4,784亿美元,同比增长11.3%;对美国进口1,551亿美元,同比增长0.7%;对美国贸易顺差3,233亿美元。路透根据海关数据计算,中国2018年对美国贸易顺差为2006年以来最高。

分析师指出,全年外贸进出口总值创历史新高,说明整体市场需求并不弱。12月进出口数据的恶化显示全球经济和中国经济放缓已初步得到验证,抢出口因素基本消失,展望2019年一季度,外贸走势不容乐观。

主要数据:

* 12月以美元计价出口同比下降4.4%(路透调查中值为增长3%),全年增长9.9%

* 12月以美元计价进口同比下降7.6%(路透调查中值为增长5%),全年增长15.8%

* 12月贸易顺差570.6亿美元(路透调查中值为顺差515.3亿美元)

* 2018年全年贸易顺差3,517.6亿美元,收窄16.2%

* 12月以人民币计价出口同比增长0.2%,全年增长7.1%

* 12月以人民币计价进口同比下降3.1%,全年增长12.9%

* 12月以人民币计价贸易顺差3,949.9亿元

* 2018年全年贸易顺差为2.33万亿元,收窄18.3%

中国进出口及贸易顺差图表:

以下为分析师评论:

–华泰证券宏观团队 李超:

由于前期抢出口,中美贸易战的影响并未使出口数据有实质性回落,12月对出口的负面影响逐渐体现出来。去年四季度中国外贸进出口规模相比三季度提升了5%,基数因素的影响抬高,近期中美两国高层进行了进一步谈判磋商,预计能给中美贸易紧张关系带来缓解,随着全球经济增速可能有所下行,中美贸易摩擦的滞后影响,我们对未来出口增速仍然不乐观。

12月进口相比出口数据降低的幅度更大,主要是源于中国当前国内总需求的乏力。预计2018年四季度GDP增速为6.5%,延续下行态势。

在中美贸易关系比较紧张的情形下,对美贸易顺差的扩大,给贸易摩擦能否改善带来了不确定性。从另一个角度看,目前中国外贸出现了“衰退式顺差”的现象,但随着中美贸易谈判逐渐达成共识,预计中国会加大对美进口,从而减少对美贸易顺差,促进贸易平衡。

展望2019年,预计出口增速相比2018年全年进一步回落,同时随着中国国内稳增长的措施陆续出台,进口增速回落会慢于出口增速,贸易顺差延续收窄。

–长江证券宏观分析师 赵伟:

12月出口同比出现负增,出口金额也较11月明显回落,为2009年以来首次出现,全球景气下滑对我国出口的传导已开始显现。外需的走弱对贸易链条的影响,会在2019年加速体现。其中,美国经济见顶的迹象已经显现;非美经济体的景气领先指标,2018年初以来已经持续、加速回落。

进口方面,伴随未来一段时间国内经济下行压力继续释放,进口或也将明显承压;海关总署表示2019年将出台更多支持扩大进口措施,或对进口起到部分提振。

–招商证券宏观团队:

三季度贸易量增长强劲与全球GDP增速整体出现下滑存在分歧,显示在没有强劲的全球增长支持下,贸易战因素使得贸易在前一阶段透支了一部分需求,而亚洲国家的工业生产和中日韩和中国香港的出口增速均较高,显示多个国家面对未来贸易的不确定性共振式地加快进出口节奏,我们判断这股力量会有所减弱,而出口订单持续不佳的负面影响开始有所显现。

现在看,中美在12月达成90天谈判协议、使贸易战缓和可能加速了透支效应在12月的显现(原本预计1月),而此前关税本身的负面影响也被凸显出来,本月的出口增速中应包含了出口数量的同比负增长,此外,美元同比较强、商品价格更快下行,12月价格因素进一步下行也造成了一些拖累。

12月进口同比增速出现了大幅度的回落,连续第二个月低于出口,考虑到去年存在低基数,进口降幅更为显著。除了受到与出口相同的因素影响外,由于进口结构的原因,商品价格的回落会对进口回落产生更大的作用,油价的大幅下滑作用较为明显,此外,国内钢铁等商品价格的下滑边际上有助于减少相关产品的进口、增加部分出口。

展望2019年,预计中国出口增速为4%,前低后高,进口增速为5%,供给约束边际放松、需求溢出边际或将有所减少,贸易顺差将有所回升。

–海通证券宏观团队 姜超、李金柳:

2018年12月进出口双双负增长,且进口下滑幅度更大,贸易顺差回升到570.6亿美元。随着前期抢出口效应开始减弱以及外需整体放缓,顺差面临收缩的压力,但内需走弱也拖累进口,而美国加息尾声美元上行空间有限,叠加近期贸易谈判预期缓和,人民币汇率有望走稳,从弱势贬值转向双向波动。

从国别和地区来看,2018年12月中国对美国(-3.5%)、日本(-1.0%)、欧盟(-0.3%)出口同比均转负。新兴经济体中,对中国香港(-26.0%)、印度(-1.9%)出口增速同样转负,对东盟(4.3%)出口增速略降,但对韩国(13.2%)出口大幅反弹。

–中国黄金集团首席经济学家 万喆:

全年外贸进出口总值创历史新高,说明整体市场需求并不弱。我们看到,尤其在年末,11月份、12月份进出口贸易的数据出现了断崖式的下跌,跌的非常厉害,主要和所谓贸易抢跑等有关,也和贸易战升级带来的不确定性、极大负面影响了市场预期有关。总体看来,贸易战开始的目标是为了能够挽救或者是提升经济,但实际上开始适得其反了,而且,影响的将不止是中国,或者哪一个国家。

–中泰国际研究部宏观策略分析师 徐博:

中国外贸呈现三大主要特征:中国经济的外贸依赖度略有上升,但外贸净顺差明显缩窄;中国对 “一带一路” 沿线国家出口增长较快,有利于化解来自欧盟市场、特别是来自美国市场的压力;12月按美元计价当月贸易顺差同比扩展及好于预期,但主要是由于进口下降7.6%,更差于出口同比下降4.4%的态势,这一现象背后的原因是全球经济趋缓,国际贸易格局变数增加,中国对美抢出口的过程趋于尾声。

预期在2019年,美国将大概率继续推进基于美加墨、美日欧协议的新型国际贸易关系,这一过程叠加发达经济体增长放缓,国际贸易对新兴经济体外溢红利将大概率消退,中国外贸依存度将略有下降。

中美外贸摩擦对中国外贸的压力在2018年并不明显,特别是三四季度的几个月中美顺差反而出现扩张。不过,从12月数据来看,抢出口过程已接近尾声,中美平衡程度将在2019年出现明显进展,中国货物进出口金额将趋于均衡。

–中海晟融经济学家 张一:

总体上看,今年外贸符合年初我们的预期,保持平稳较快增长态势。出口平稳较快增长,主要由于两个因素,一是主要出口市场经济状况尚可,尤其是美国经济增长强劲,这是推动出口增长的主要动力。二是人民币汇率相对贬值叠加应对美国关税的抢出口一定程度上也推动了出口。

从长期看,随着人口老龄化导致储蓄率下降,顺差减少是大势所趋。但需要强调的是,这是一个长期过程,个别阶段会有所变化。贸易顺差方面,不排除出现收缩性顺差情况的出现。

比较好的一点是我们认为3月份中美达成初步框架可能性比较大。对外开放将进一步扩大,这有利于外贸进出口的健康发展。

–中原银行经济学家 王军:

对美贸易增速出现明显放缓,其中的标志性产品大豆,更是减少7.9%,显示贸易摩擦已在一定程度上影响了部分产品的正常贸易规模。中美贸易前景依然不容乐观,10月份以及之前很多出口企业抢先出口,11月份出口数据表现较弱,增速已经回落到个位数。尽管中美及时按下了暂停键,但PMI新订单指数的领先性表明,从2019年开始,前期贸易战对我出口的负面影响将显现,而且由于此前的抢出口因素,影响会很大。

出口增长将会出现显著的减速。目前的所谓停战即贸易战不再升级或降低火力,而非战火熄灭;未来不排除停战一段时间后战火又起。所以,无论如何,2019年中美贸易战对内地出口及经济的负面影响将不可避免地出现,影响的程度则要看90天谈判取得的成果能有多大。12月数据恶化显示全球经济和中国经济放缓已初步得到验证,抢出口因素基本消失,2019年一季度外贸走势不容乐观,可能是全年最糟糕的一个季度。

–上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

中国外贸整体发展平稳态势仍然保持,这得益于中国经济的巨大容量和对外开放的全面性发展。虽然中美贸易争端给中国外贸发展造成了一些影响,但中国自身的对外开放进程不会受到改变,对外经贸发展也平稳;世界经济发展虽然发展不平衡,但总体复苏程度出于提高态势,这也为中国外贸发展创造了良好条件。

其次,外贸发展的结构在改善。进出口商事主体构成趋向多元化,民营企业参与国际贸易趋向活跃;产品构成中以机电产品为代表制造品比重上升。这表明,中国在世界生产格局中的制造优势是无可替代的,中美贸易冲突无法撼动这一地位。随着中国经济发展,中国对资源需求的增长也跟随扩张,资源品尤其是大宗品的进口未来仍将保持增长态势。

中国在世界经济中的分工格局表明,中国的商品贸易顺差有其必然性,未来大幅收窄的可能性不大。一带一路沿线国与中国的经济交往取得显著增长,未来人民币国际化的步伐也将取得不可逆的进展,人民币汇率稳中偏升的长期趋势不会变。

**相关背景**

–美国财长努钦上周表示,中国国务院副总理刘鹤“很可能”于1月稍晚前往华盛顿进行贸易磋商。美国官员上周在北京进行为期三天的贸易磋商期间,要求中方给出关于大量购买美国商品承诺的更多细节,并寻求让中国信守调整产业政策承诺的方法。

中国商务部并未透露更多磋商的细节,仅表示双方积极落实两国元首重要共识,就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流,增进了相互理解,为解决彼此关切问题奠定了基础。

–中国2018年12月通胀数据令人大感意外,油价下行带动非食品项回落,拖累CPI同比涨幅跌破2%至半年低点,PPI则跌破1%至逾两年低位。分析人士预计未来CPI料保持温和,但PPI恐将加速下探、且不排除月度再次出现负值。

–中国社会科学院“中国经济形势分析与预测”课题组最新报告预计,2019年中国经济增速将在新常态下运行在合理区间,GDP(国内生产总值)将增长6.3%;出口贸易仍将增长,但增速回落,有利形势包括:更加积极主动的开放政策;与“一带一路”沿线国家经贸合作逐渐深入;出口贸易转型升级效果明显;继续释放鼓励出口的制度红利。

–中国国务院上周三召开常务会议决定,再推出一批为期三年的针对小微企业的普惠性减税措施,并落实好已宣布的降准措施,实施稳健的货币政策,不搞“大水漫灌”;对经全国人大授权提前下达的1.39万亿元人民币地方债要尽快发行,优先用于在建项目,防止“半拉子”工程。(完)

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